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捷順科技:臥薪嘗膽三度春秋,智慧停車九轉功成

2019-10-05 19:35 互聯網

  傳統主營業務價格戰基本結束,智能硬件業務拐點顯現

  智慧停車運營商涉及較多的研發和實施成本,2B、2C服務全面涵蓋,若要達到規模化收入,降低邊際成本,則需要市場拓展達到一定的規模積累。此外,停車運營行業偏重,銷售完成后,運營服務需要持續投入,而互聯網公司的前期考核標準傾向于規模擴張,導致許多停車場布局于城市的邊緣地帶,核心區域滲入較少,降低了運營的性價比。目前,智慧停車領域的互聯網創業公司部分進行了業務轉型,有的面臨融資困境,規模擴張速度顯著放緩,免費補貼硬件的模式也基本消失,硬件市場的價格戰也宣告基本結束。公司曾與2017年末下調產品售價,導致次年毛利率下降。預期未來價格趨于穩定,拐點顯現。

  創新業務三管齊下,改變盈利模式,加速變現。軟件與平臺:公司通過冠絕行業的研發投入,保持平臺產品的絕對領先。公司以天啟物聯平臺、云坐席、全托管等業務為依托,通過私有云和SaaS模式,業務快速推廣;智慧停車:2019年運營業務實現爆發式增長,接入停車場和接入用戶數量行業第一,逐步達到盈利拐點,與阿里巴巴協同合作,業務進入加速變現期;城市停車:2019年開始實現規模化收入,訂單不斷落地,接洽城市眾多,未來有望在收入體量上再造捷順。

  特建發入股利好城市級停車業務,收入規模有望再造捷順

  2019年7月特建發入股,國資背景有利于公司城市級停車業務的開展。公司2019年中標廣東惠州、湖南常德、山東臨沂、河北承德等城市級停車項目,未來將發力粵港澳大灣區,訂單可期。

  風險提示

  渠道下沉至三四線城市,經銷模式推廣速度低于預期的風險;平臺及運營業務推廣低于預期的風險;城市級停車業務簽單和回款低于預期的風險。

  上調盈利預測,維持“買入”評級

  通過多角度估值,得出公司合理估值區間12.45-14.22元,相對于公司目前股價有約25.63%~43.49%的溢價空間。預計公司2019-2021年收入分別為12.11/15.88/20.65億元,歸母凈利潤1.49/2.02/2.68億元,利潤年增速分別為58%/36%/33%,攤薄EPS=0.22/0.30/0.40元,首次給予“買入”評級。

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