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中國化學(601117):盡享化學工程較高景氣,利潤大幅增長

2019-10-04 23:19 新浪網

  中國化學:盡享化學工程較高景氣,利潤大幅增長

  類別:公司研究 機構:聯訊證券股份有限公司 研究員:劉萍 日期:2019-09-23

  2019年 8月 30日,公司發布 2019年中期報告。 營業總收入為 385.17元,較上年同期上升 13.26%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為 16.02億元,較上年同期上升 47.75%;

  每股盈利 0.32元,較上年同期上升 0.1元/股。

  評論:

  上半年營收穩定,利潤大幅增長報告期內,公司實現營業收入 385.17億元,同比增加 45.09億元,增幅 13.26%;

  實現利潤總額 20.66億元,同比增加 4.97億元,增幅 31.65%;實現凈利潤 17.04億元,同比增加 5.25億元,增幅 44.45%;歸屬于上市公司股東的凈利潤 16.02億元,同比增加 5.18億元,增幅 47.75%,利潤增長快于收入主要是適用所得稅稅率有所調整;

  按業務劃分,化學工程收入 610.52億元,同比增長 44.40%, 基礎設施收入 240.57億元,同比增長 334.36%,環境治理收入 34.25億元,同比增長 7.3%;

  公司 Q2收入 207.98億元,同比增長 8.95%,環比 Q1增長 17.37%。

  公司毛利率小幅上升報告期公司綜合毛利率為 12.29%, 同比上升 0.36個百分點。 其中工程施工(承包)毛利率 10.59%,同比上升 1.31%,勘察、設計及服務毛利率為 19.71%,同比增長 0.07%。

  公司毛利率小幅上升。

  期間費用率基本保持穩定報告期內,公司期間費用率 6.21% ( -0.17pct),基本保持穩定,其中銷售費用率 0.43%,下降 0.1個百分點; 管理費用率 5.55%, 下降 0.06個百分點; 財務費用率 0.23%,下降0.01個百分點。 體現了公司良好的費用控制能力。

  上半年訂單依然保持兩位數增長上半年累計新簽訂單 893.23億元,同比增長 11.55%, 從合同類型看,新簽工程總承包類合同 409.10億元,占新簽合同總額的 45.80%,較上年同期略下降 16.27億元,降幅 3.83%;新簽施工總承包和施工承包類合同454.11億元,占新簽合同總額 的 50.84%,較上年同期增長 102.89億元,增幅 29.30%。工程總承包、施工總承包和施工承包類合同占公司全部新簽合同額的 96.64%。

  從業務領域看,新簽化學工程合同 610.52億元,占新簽合同總額的 68.35%,較上年同期增幅 44.40%,其中煤化工和石油化工業務新簽合同額增幅均超過 70%;新簽基礎設施合同 240.57億元, 占新簽合同總額的 26.93%,較上年同期增幅 334.36%;新簽環境治理合同 34.25億元,占新簽合同 總額的 3.83%,較上年同期增幅 7.30%。

  煤化工和化工工程目前景氣度較高自 2018年起, 隨著油價創四年來新高,化工品價格上漲,化肥市場企穩回升,煤化工經濟效益提升,尿素價格創 5年來新高,下游消費行業迎來需求修復,帶動下游投資意愿,國內化學工程領域景氣度較高, 全年投資增長 6.0%,結束了連續 2年下降的局面。另外, 我國化工行業還存在結構升級的客觀要求, 低端產能過剩, 高端產能不足的局面還亟需改善, 如己二腈完全依賴進口、聚碳酸酯大量進口,國內化工實業發展空間巨大。公司致力于發展化工上下游實業,做長業務鏈條,未來依舊市場前景可觀。

  維持“買入”評級我們預計公司 2019年-2021年,公司營業收入分別為 914.6億元、 1012.4億元、1103.0億元 ,同比分別增加 12.3%、 10.7%、 8.9%;歸母凈利潤分別為 25.9億元 29.2億元、 32.8億元,同比分別增加 34.2%、 12.6%、 12.4%。預計 2019年-2021年 EPS分別為 6.68元/股、 7.09元/股和 7.34元/股,對應的 PE 分別為 11/9/8x, 公司在石油化工和煤化工領域有極強競爭力,將受益行業景氣度回升及產業結構升級,維持“買入”評級。

  風險提示宏觀經濟風險; 應收賬款風險; 國際經濟環境風險

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